2月1日晚间，天工世界（0826.HK）发表布告，称全资子公司天工开展与欧洲抢先的特钢产品供货商签定粉末冶金独家分销协议。自2021年7月至2025年6月四年间，子公司天工开展将向该欧洲事务合作同伴供货580-1050吨的粉末冶金相关产品。

　　布告虽短，但背面释放了要害信号：天工世界的粉末冶金项目已进入正常出产和出售阶段。

　　天工世界的四大主产品包括据高速钢、模具钢、切削东西以及钛合金，产品广泛应用于航空、轿车、高速列车及石油化工等职业和机械加工等不同范畴，热销欧美等世界近百个国家以及香港、台湾地区。

　　天工世界是国内钢铁肯定龙头，2019年国内模具钢/高速钢商场市占率居首位，别离高达42%/53%，独占特钢商场；此外，公司在高速钢切削东西商场排名榜首，在钛合金商场排名第三。更重要的是，天工世界是全球龙头，2019年公司的高速钢产品市占率达35%，居全球之首；模具钢产品市占率位列全球第二，仅次于奥钢联。奥钢联相较于天工世界，中心优势是在粉末冶金技能方面处于抢先地位。因而，打破粉末冶金技能，是天工世界完成反超，成为全球榜首的要害。

　　除了继续提高全球市占率，天工世界加快高端化之路，以提高全球竞争力。现在公司的产品结构以中高端为主，单位价格显着高于业界可比公司。公司以研制推进产品结构优化。2019年申请专利数量达1.29件/万吨，处于职业抢先水平。产品结构的晋级，促进毛利率继续上扬。2020年H1，天工世界的毛利率达21.58%。

　　此外，天工世界在高端产品继续投入。产品的晋级途径，首要包括工艺晋级和原料晋级。原料方面，高合金化成为趋势，天工世界钛合金产品向成材晋级，并继续发力高端钛合金制作。工艺方面，天工世界专攻粉末冶金，一项业界最尖端的出产工艺。

　　全球市占率提高对应的是“量”提高，产品结构优化致使“价”上升。量价齐升下，天工世界生长进入快车道。2015年-2019年五年间，公司的归母净赢利从0.73亿元提高至3.95亿元，翻了4.4倍，成为公司股价“五年五倍”的中心支撑。

　　当时，天工世界的粉末冶金的事务在加快落地。技能的打破能明显提高全球竞争力、完善高端产品布局，或成为其全球商场体现的转机。

　　与传统的锻炼办法不同，粉末冶金办法制作的工模具钢具有成分均匀、资料强耐性好且利用率高、几许尺度安稳的特色，是世界技能含量最高的先进资料之一，具有宽广的商场需求。

　　粉末冶金高技能壁垒，是技能长时间被外资独占的根本原因。以粉末冶金办法高速钢为例，差异于以消融的钢水直接注入铸模，粉末冶金办法需求先运用高压气体或高压水进行雾化，雾化后的金属液滴敏捷冷却为细微粉末，再将粉末成形或固结，锻炼工艺十分复杂且制作本钱高。在2019年曾经，只要国外少量企业把握该技能。直到2019年末，天工世界建成国内首条工模具钢粉末冶金出产线，完成国产零的打破。

　　在2018年，天工世界即开端准备粉末冶金项目，并将粉末冶金作为未来的要点开展方向。2019年，天工世界粉末冶金项目正式投产，一期产值为2000吨，首要产品包括特种合金粉末、热等静压高速钢和喷发成形模具钢，是我国首条工模具钢粉末冶金产线年上半年，该产线进行试出产，并于下半年开端大规模量产。这意味着粉末冶金项目已进入正常出产，下一步公司需求翻开出售局势。

　　从出售视点看，粉末冶金职业对内进口代替的空间宽广。研究机构猜测，我国粉末冶金职业商场规模将在2027年到达280亿元。此外，不该疏忽的是，海外商场亦具有巨大时机。天工世界的相关产品价格大幅低于国外竞争对手，对外抢占竞争对手优势明显。

　　而此次布告宣告的独家分销协议，正是印证了天工世界将发力海外商场。公司是合作出产进展，来建立出售途径。天工世界在粉末冶金产线建造之初，已开端相关的出售作业。当时，二期项目建造已发动（规划产能3000吨），到2022年末公司粉末冶金产能有望到达5000吨。在此布景下，引进欧洲事务合作同伴正当时。

　　为什么挑选欧洲商场？由于欧洲商场是继我国商场外，天工世界的第二大出售商场。2019年，来自欧洲商场的收入占比达22.6%（不包括商业贸易收入）。在欧洲商场，天工世界具有深沉的产品技能壁垒、客户认证壁垒及出售途径壁垒。该分销协议，有利于进一步提高了公司对欧洲客户的服务才能，及时把握下流客户的已有及潜在需求，并完善公司的全球出售服务网络。

　　依据布告测算，自2021年7月至2025年6月四年间，子公司天工开展将向该欧洲事务合作同伴供货580-1050吨的粉末冶金相关产品。考虑到国内及海外商场需求高涨，以及公司出售作业的进展，一期投产满产满销概率较大。而一期投产的2000吨粉末工模具钢估计能在2022年悉数达产。一期2000吨首要为热等静压高速钢，为相对高端种类。以粉末冶金制成的高速钢15万元/吨的均匀价格， 50%的毛利率核算，一期将会增厚毛赢利挨近1.5 亿元/年。

　　值得注意的是，除了粉末冶金带来盈余的增加，当时天工世界还有两个成绩增加点。一、产品价格上涨。天工世界高速钢产品、模具钢产品、钛合金产品以及削东西产品四大产品线先后上调价格。其间，自2020年12月以来，特钢产品阅历5次价格上涨；二、2020年9月，公司在泰国建成投产首个海外高度自动化切削东西工厂，年总产能4800万件，并可以依据未来需求增加扩展至1亿件。泰国工厂摆开全球化产能布局前奏，有利于对冲世界贸易危险，以及带来更高的毛利水平。

　　粉末冶金新范畴+海外产能布局+全线产品价格上涨，天工世界的生长有望进一步提速。

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